Algoma Steel: Macros à parte, não podem ser ignoradas neste nível (NASDAQ:ASTL)

May 23, 2023

só vocêqj

A Algoma Steel (NASDAQ:ASTL) é uma produtora de aço totalmente integrada de produtos de aço laminados a quente e a frio, incluindo chapas e chapas em bobina. Ela tem uma capacidade atual de produção de aço bruto de 2,8Mt com incremento de 0,9Mt de um alto-forno ocioso. A indústria automobilística e de manufatura juntas respondem por 65-70% das vendas. 63% da receita vem dos EUA e 65% do custo é denominado em USD.

Divisão de vendas (10K da empresa)

Chapa de aço (volume de 85%): Ampla variedade de larguras, bitolas e classes disponíveis, não processadas ou com processamento de valor agregado, como laminação de têmpera, laminação a frio em full-hard e recozida, produtos decapados e oleados laminados a quente, placa de piso e produtos cortados no comprimento. Os principais usuários finais são fabricantes de automóveis, produtos estruturais e indústrias leves de manufatura e transporte. Aplicações de valor agregado representam c. 45% do volume total de aço.

Chapa de Aço (350-400Kt - 15% volume): Classes de carbono-manganês, de alta resistência e baixa liga que são produzidas como laminadas, laminadas a quente e tratadas termicamente. Os principais usuários finais são a indústria de fabricação, que usa produtos de chapa na construção ou fabricação de vagões, edifícios, pontes, equipamentos fora-de-estrada, tanques de armazenamento, navios, produtos blindados para uso militar, oleodutos e turbinas eólicas.

Distribuição de vendas por setor (10 mil da empresa)

O maior custo de insumo nos preços da siderurgia é o minério de ferro, que a ASTL compra por meio de contratos de fornecimento com a Cliffs e a US Steel. As necessidades de minério de ferro da ASTL são c. 3,5 Mt. O contrato de minério de ferro de Cliffs foi negociado pela primeira vez em 2002 e foi alterado e prorrogado em diversas ocasiões. O contrato atual (maio-13) prevê o fornecimento de minério de ferro até 2024. Em 2020, a ASTL garantiu um contrato adicional de minério de ferro de longo prazo com a US Steel, que também vence em 2024. A ASTL renegociará os contratos após 2024, desde a adição do forno EAF reduz os requisitos de minério de ferro.

A ASTL está localizada perto das principais regiões consumidoras de aço dos EUA (Centro-Oeste e Noroeste do Canadá, Sul de Ontário) com 70% dos clientes localizados em um raio de 500 milhas. O acesso a conexões ferroviárias bem estabelecidas e várias formas de transporte oferece taxas competitivas e protege os negócios da concorrência. Após a restrição, a ASTL restabeleceu o controle de propriedade do Porto de Algoma para receber matérias-primas críticas e facilitar o embarque de produtos acabados. O corpo docente do porto permite o acesso a transporte aquático de baixo custo nos Grandes Lagos.

Mapa de Instalações Siderúrgicas (apresentação da empresa)

O novo projeto EAF adicionará 0,7Mt de capacidade de aço acabado, alinhando a capacidade de produção de aço à capacidade de laminação. O novo forno eliminará o carvão como insumo, reduzirá a dependência do mérito do minério de ferro volátil, adicionará flexibilidade operacional, reduzirá os custos fixos e reduzirá os requisitos de capex. A ASTL gera metade das necessidades de sucata internamente e o restante é comprado de terceiros, principalmente de fontes regionais onde a Companhia tem uma vantagem de preço.

O preço do aço na América do Norte depende em grande parte da oferta e demanda globais, do nível de importações de aço na América do Norte, das condições econômicas, do excesso de capacidade siderúrgica global e dos custos das matérias-primas. A produção global de aço foi c. 1.951Mt em 2021 com a China representando 53%.

Produção Mundial de Aço (WorldSteel)

A ASTL compete com vários produtores de aço estrangeiros e domésticos com base no preço de entrega dos produtos acabados. Os produtores de EAF geralmente exigem menor capex para construção e manutenção de instalações e geralmente têm menor custo total de emprego. Essas vantagens, porém, podem ser eliminadas quando os preços da sucata estiverem altos.

O custo do frete muitas vezes torna antieconômico para os produtores de aço distantes competirem, mas uma combinação de custos mais baixos de mão de obra, matéria-prima e energia pode tornar os produtores distantes competitivos. Subsídios governamentais (por exemplo, China) também podem aumentar a concorrência de players distantes.